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高盛表示,基于Aterio数据预测,即便考虑项目延迟和取消,未来一年约60%、两年约50%的计划容量可按时落地,美国数据中心总装机容量仍将从2025年底翻倍至2027年底的95GW,对应用电需求从31GW升至66GW,届时数据中心将占美国夏季峰值电力需求的8.5%。
AI浪潮正在重塑美国电力版图——数据中心或将成为未来两年美国电力需求增长的核心驱动力。
据追风交易台消息,5月5日,高盛大宗商品研究团队发布最新电力市场研究报告,基于数据追踪平台Aterio的详细项目开发进度数据,对美国数据中心电力需求作出系统性预测。
该行认为,就算大量项目延期甚至取消,美国数据中心用电需求仍将在两年内翻倍。
数据中心扩张提速,规模远超历史
先看基础数据。
根据Aterio数据,美国数据中心新增容量在2024年和2025年分别为6.4GW和8.5GW。而按照目前的开发计划,2026年和2027年的年度新增量将分别跳升至19GW和69GW——这是一个量级上的跳跃。
高盛指出,增长不只是美国全国层面的故事。PJM(中大西洋)、ERCOT(德克萨斯)、MISO(中部大陆)三大区域电力市场,每一个在2027年的计划新增量,都将超过2025年全美的总新增量。
延迟和取消是现实,但挡不住大趋势
计划是计划,能否落地是另一回事。
高盛将2024年12月的开发计划与后续实际投产情况进行了比对,发现:原计划在未来四个季度内投产的数据中心,只有72%真正按时上线。
延误的原因主要有三类:
“选址博弈”:开发商为规避风险,往往同时在多个地区提交申请,最终只推进条件最优的那个;
供应链和劳动力问题:施工过程中等待电气设备可能造成数月停工;
建设周期本身:一个数据中心从获批到投产通常需要1.5至2年,计划越靠后,实现概率越低。
基于历史规律,高盛估算:当前计划中,未来一年内约60%的新增容量会按时落地,未来两年内这一比例降至约50%。
即使打折,需求增长依然惊人
高盛将上述折扣因子代入模型后,得出的预测数字依然相当强劲。
具体来看:
2025年全年新增8.5GW,2026年第一季度已实现2.2GW;
2026年第二至第四季度预计再增11.5GW;
2027年年度新增量将达到36GW;
到2027年底,美国数据中心总装机容量将达到95GW,是2025年底水平的两倍以上。
对应到用电需求(按70%的容量利用率计算,与过去五年历史均值一致):
2025年:31GW
2026年:41GW
2027年:66GW
值得注意的是,高盛内部不同团队的预测存在差异。股票研究团队基于S&P 451 Research数据,预测2026/2027年分别为39GW和50GW;大宗商品研究团队基于Aterio数据,预测为41GW和66GW。高盛在报告中坦承,数据来源和方法论的差异是造成分歧的主要原因,市场整体的预测区间也相当宽泛——从美国能源部/劳伦斯伯克利国家实验室的约30至55GW,到麦肯锡的42GW,再到波士顿咨询的67GW,各方估算不一。
到2027年,数据中心将占美国夏季峰值电力需求的8.5%,而2025年这一比例仅为4.1%。
电力市场区域分化:有人“渴电”,有人相对宽松
数据中心的爆发式增长不会均匀分布,对各地区电力市场的冲击也截然不同。
报告将各区域分为三类:
一、可靠性风险上升(最紧张): PJM(中大西洋,涵盖弗吉尼亚、俄亥俄等地)、MISO(中部大陆)、NW(西北部)——这些市场发电容量新增有限,但数据中心需求激增。高盛认为,这些市场未来可能不得不拒绝部分数据中心的接入申请,并建议对当地电价上行风险进行对冲。
二、边际收紧(相对宽松): ERCOT(德克萨斯)、SPP(中南部)、SE(佐治亚)——这些地区发电容量增长较快,数据中心带来的需求增量只会造成温和收紧。
三、已饱和、新增受限: TVA(田纳西)、ISONE(新英格兰)、FL(佛罗里达)——这些市场本已处于临界紧张状态,新增数据中心空间极为有限。
高盛指出,这一分化格局与数据中心选址逻辑高度吻合:电力可用性是首要考量,这解释了为何德克萨斯和佐治亚吸引了大量新增项目;而PJM尽管电力已经偏紧,仍因"靠近客户"的地理优势持续吸引投资(尤其是弗吉尼亚和俄亥俄)。
预测存在双向风险,高盛建议双向对冲
分析师也明确列出了预测的不确定性来源:
上行风险:随着时间推移,新项目会持续进入开发计划,实际新增量可能超过当前预测;高资本支出也可能将建设周期压缩至一年以内;
下行风险:供应链和劳动力问题可能延长建设周期;数据历史较短(仅追溯至2024年12月),市场环境变化快,预测不确定性较高;此外,许多数据中心不公开披露信息,数据本身存在盲区。
基于上述双向风险,高盛的策略建议是:同时对冲电价上行和下行风险——在PJM等供需偏紧市场防范电价飙升,在ERCOT等供给增长较快市场防范电价因供过于求而承压。
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